【日用品】泡泡玛特披露一季度成绩，整体增长亮眼但海外市场遭遇降温！

（快消品讯）近年来，泡泡玛特（09992.HK）作为潮玩行业的领头羊，经历了快速扩张并吸引了大量市场关注。然而，伴随海外市场的放缓，公司近期的表现引发了资本市场的担忧。在5月13日举行的一季度财报电话会上，公司管理层透露整体营收同比增长75%-80%，但海外市场表现平平，仅取得两位数增长，环比显著下滑。CEO王宁未出席电话会，首席运营官司德坦承海外用户与运营团队尚不成熟，这让泡泡玛特的全球化扩展面临挑战。截至5月15日，泡泡玛特股价连续五个交易日下滑，最新市值报2044亿港元，市值再度蒸发约140亿港元（约合人民币120亿元）。

《快消品》了解到，虽然中国市场凭借成熟的线上零售生态实现了翻倍增长，但海外区域的增速骤然降温显然让投资者感到不安。亚太市场同比增长仅25%-30%，欧美市场虽然增长超过50%，但环比却表现低迷，特别是在前期基数较高的背景下，更显结构性放缓的问题。原材料价格上涨也加大了成本压力，新品成本预计增加3%-5%，毛利率或有回落。种种迹象表明，泡泡玛特的海外扩张红利进入了疲软期。

2025年，Labubu大获成功带动了海外业绩的飙升，但随着用户新鲜感消退和其他IP的吸引力不足，公司势必面临流量回落的问题。此外，海外用户对潮玩文化认知程度较低，对流量的持续运营成效有限。管理层最新发言强调，海外市场的增长方式需从过去追求“爆款驱动”和快速扩张店铺转向“品牌矩阵+渠道深耕”的长期策略。为更好地迎接挑战，泡泡玛特开始调整战略重点，减少对开店数量的依赖，转而关注品牌形象提升和旗舰店的精细化运营。今年以来，公司先后在米兰、伦敦、巴黎和纽约开设旗舰店，试图通过提供高品质消费体验来强化全球消费者对其品牌的认同。

为应对全球市场的挑战，泡泡玛特在最近实施了管理架构调整。3月，联席首席运营官文德一不再负责海外业务，由司德全面接手，并推动四大区域的国际化运营。据悉，此次调整旨在理顺总部和各区域的管理架构，减少因权责交叉导致的内耗，并通过集中化管理提供更有效的赋能。在IP研发、商品规划和供应链整合等方面，总部将承担更重要的角色，从而将成熟的商业模式快速推广到海外市场。

此外，公司还计划提升会员系统的覆盖率，以加强对消费数据的分析能力。在现有吸引力较强的区域增设200平方米左右的标准旗舰店，以统一的形象加强品牌认知。通过这一系列组织变革和市场策略调整，泡泡玛特试图为海外市场注入新的增长动力，并努力在全球潮玩产业中进一步巩固地位。尽管泡泡玛特具备丰富的IP储备和较强的IP运营能力，但海外市场增速放缓以及挑战不断加剧，令外资机构对其未来预期更加谨慎。美银等机构已下调公司的目标股价，尤其是海外市场环比大幅下降引发了对全球扩张可持续性的质疑。

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